Ekonomiska utsikter hösten 2025 – osäkerhet, risker och möjligheter

Sverige och Riksbanken

Trots mer expansiv finanspolitik bedöms Riksbanken behöva fortsätta med räntesänkningar framöver, även om tidpunkten kan skjutas fram om inflationen förblir hög. Tillväxten i Sverige är svag, arbetslösheten ökar och resursutnyttjandet är lågt. Samtidigt har inflationen överraskat något på uppsidan under sommaren, men den uppgången ses som tillfällig. Detta talar för att minst en sänkning av styrräntan kan ske under hösten.

När det gäller kronan kan en sänkt ränta konstigt nog ge stöd. Vanligtvis försvagas en valuta vid räntesänkningar, men i nuläget kan en lägre ränta öka hushållens konsumtion, vilket stärker tillväxten och indirekt kronan. Marknaden prissätter cirka 38 baspunkter i ytterligare sänkningar, där svenska banker räknar med mellan oförändrad ränta och upp till två sänkningar till under hösten.

Europa och politiska risker

I Frankrike har politisk turbulens skapat oro. Premiärminister François Bayrou presenterade kraftiga budgetnedskärningar för 2026 men fälldes i en förtroendeomröstning. President Macron har utsett Sébastien Lecornu till ny premiärminister – den femte på två år. Frankrikes höga skuldnivåer (över 110 procent av BNP) och stora budgetunderskott ökar sårbarheten.

Euroområdet i stort gynnas av satsningar på försvar och infrastruktur, särskilt i Tyskland, vilket ger en viss optimism trots globala handelshinder.

USA och global handel

Vid årets början allokerade investerare ned sin exponering mot amerikanska tillgångar, vilket försvagade dollarn och dämpade börsutvecklingen. Tullar, som annonserades av Trump, skapade oro på världens marknader, med fallande börser och stigande kreditspreadar. Under sommaren har dock riskaptiten återvänt, börserna nått nya rekordnivåer och kreditspreadarna har återgått till historiskt låga nivåer.

Osäkerheten framåt är dock betydande. USA:s tullnivå ligger på 15–20 procent, vilket är högre än tidigare antagande. Global BNP väntas växa med cirka 3 procent per år 2025–2027. USA påverkas mest negativt av tullarna, men riskerna för en recession har minskat. En svagare arbetsmarknad och minskad konsumtion dämpar tillväxten, men AI-investeringar, räntesänkningar och framtida finanspolitiska stimulanser ger visst stöd.

Kina väntas nå sitt tillväxtmål på 5 procent i år med hjälp av finanspolitiska stimulanser och omdirigerad export. Handelsrelationen mellan USA och Kina är fortsatt osäker då nya avtal saknar tydliga detaljer.

Utsikter och risker

Riskerna inför hösten väger över på nedsidan, där högre tullar, stigande statsobligationsräntor och politiska osäkerhetsmoment kan pressa både länder och företag. Samtidigt har marknaden återhämtat sig starkt efter vårens turbulens, riskaptiten är hög och värderingarna åter på höga nivåer.

På räntemarknaden väntas USA fortsätta sänka räntan till följd av en svagare arbetsmarknad och tecken på avmattning. I Europa och Sverige, som redan kommit längre i räntecykeln, närmar sig styrräntorna botten, även om det kan finnas utrymme för någon ytterligare sänkning.

Sammanfattning

Den globala ekonomin har återhämtat sig från vårens osäkerhet, men riskerna kvarstår. Sverige väntas sänka räntan minst en gång till under hösten, samtidigt som kronan kan stärkas av ökad konsumtion. Europa kämpar med politiska utmaningar, medan USA och Kina balanserar mellan handelspolitiska konflikter och stödjande åtgärder. Sammantaget råder en försiktig optimism men med betydande nedåtrisker inför hösten.